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【名师策略】国庆节后A股股票行情走势分析
发布时间:2019-10-08 09:29:09

 龙头股或长期受益于市场结构演变

 近期,上证综指围绕3000点反复震荡。2019年的最后一季度行至眼前,绩优基金如何守护“胜利果实”,又该如何通过进一步优化组合,争取再上一层楼?

 今年来,整体反弹成为了A股市场的基调,前三季度A股在全球主要市场中表现靠前。由流动性及风险偏好变化引致的估值波动贡献了今年市场的主要涨幅。

  具体来看,一季度市场以整体性估值修复为主要特征,股市迎来较为快速的普涨行情。二季度以来行情明显进入分化阶段,结构上表现出两大特征,一是“消费与科技双轮驱动”,二是龙头溢价明显。食品饮料、医药、电子、计算机、通信等领域的龙头公司明显领涨市场。而传统周期性领域、各领域的非龙头公司则明显落后市场。

  回顾市场流动性与风险偏好的变化,主要的原因在于,首先,年初以来,市场对经济的担忧有所缓解;其次,市场情绪逐渐钝化;政策方面,国内政策方面总体宽松,但地产政策保持“房住不炒”的定力,资产市场相关政策友好;最后,全球无风险利率下限趋势明显,“资产荒”逻辑备受关注。上述因素都带来了股市的回暖。

  长期看好龙头短期严控组合风险

  展望四季度,市场普遍认为,全球经济陷入衰退的风险加大,美欧及其他国家和地区央行接连降息,全球再次进入货币宽松共振周期。国内方面,经济增长依然面临压力,逆周期政策预计将延续。

  结合经济下行压力持续、政策友好、无风险利率下行等因素,落到A股行情方面,认为大盘指数短期将保持箱体震荡特征;结构上,消费与科技的“双轮”仍将是行情主线,龙头则仍将是个股的关键词。

  但具体到四季度的投资上,认为风险控制的重要性将进一步提升。当前时点来看,无论是大消费领域还是科技股阵营,部分龙头股的估值明显处于较高位置,至少短期的风险收益比需要警惕。同时,行情在结构上过于集中、动力单一,市场动力的稳定性不足。

  另一方面,在资产配置层面,需要加大无风险利率以及风险溢价水平的关注度,这是影响权益类资产估值水平的重要变量。资管新规之下,随着刚性兑付的打破,可以预料,中低风险偏好的资金将有一定的配置需求溢出。相应的,一些低波动、高分红的股票或将走入这类资金的视野。从这个角度来看,安全边际高的一些龙头股未来或将继续受益于市场结构的演变。

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